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近日，美国最大的私营医疗器械分销商Medline Industries再次推进上市进程。
多家外媒消息显示，Medline已向美国证券交易委员会（SEC）重新提交首次公开募股（IPO）招股说明书草案，更新了最新二季度财务数据。
若上市顺利推进，公司估值有望超过500亿美元，预计筹资规模在40亿至50亿美元之间，这将成为2025年医疗器械行业规模最大的IPO，也被视为私募股权市场和医疗健康板块的风向标。
Medline的上市计划原定于2025年上半年推进，但彼时全球贸易局势波动明显，美国对中国、越南、墨西哥等地采购的医疗产品加征关税，导致供应链成本上升，公司出于谨慎考虑推迟发行计划。
知情人士称，高关税和高利率叠加令私募股权基金的退出窗口延后，Medline是当时少数因宏观环境主动调整节奏的头部企业。
2021年，黑石集团（Blackstone）、赫尔曼弗里德曼（Hellman & Friedman）、凯雷投资集团（Carlyle）联合新加坡GIC和阿布扎比主权财富基金，以约340亿美元完成对Medline的杠杆收购，这是迄今最大规模的医疗健康领域私有化交易之一。
交易完成后，Medline通过供应链优化和成本控制显著提升盈利能力，惠誉评级在2025年初将其信用评级从BB+上调至BBB-，为其重启IPO提供了更稳定的融资条件。
据消息人士透露，Medline更新后的S-1草案已纳入2025年第二季度财务数据，公司调整后收益约935亿美元，预计全年将产生38亿美元EBITDA，同比增长约20%。当前，Medline董事会正在讨论最终发行时间，可能选择在2025年末锁定窗口，也可能视市场波动延后至2026年初。
从资本市场情绪来看，美联储降息预期和二级市场风险偏好回升，已促使多家大型企业重启IPO计划。Medline作为医疗器械行业的龙头，其上市进程被普遍解读为私募股权机构检验退出通道的关键测试。
2024年7月：Medline首次与高盛、摩根士丹利、摩根大通等投行接洽IPO方案，估值目标被市场预期在500亿美元以上。
2024年12月19日：向SEC保密提交Form S-1草案，原计划2025年上半年完成上市。
2025年2-4月：因美国政府加征关税导致供应链成本上升，董事会决定推迟发行，将上市窗口延后至2025年下半年。
2025年6月30日：更新招股书草案，纳入最新财务数据，调整后收益935亿美元，全年EBITDA预期38亿美元。
2025年9月中旬：董事会召开特别会议，计划评估2025年四季度IPO窗口，或将发行推迟至2026年初。
2025年10-11月（预期）：若市场条件稳定，预计公开递交更新版S-1并启动路演。
2025年四季度/2026年初（预期）：若进展顺利，将完成IPO，成为2025年全球医疗器械领域最大上市案。
成立于1966年的Medline是一家拥有百年历史传承的医疗器械企业，产品可追溯到1910年A.L. Mills为芝加哥医院缝制外科医生礼服和护士制服。历经数十年发展，Medline现已成为全球第四大医疗器械公司，产品涵盖外科手套、诊断设备、手术防护用品、护理耗材等55万余种临床解决方案，年产量覆盖从急诊室、手术室到家庭护理的全场景需求。
公司在全球125多个国家和地区设有销售网络和生产基地，能够实现跨区域快速供货和服务。数据显示，美国超过70%的医院采购过Medline产品，其手术防护用品每年使用量超过800万次，渠道深度和品牌渗透率居行业前列。
Medline的业务扩张不仅依赖有机增长，还积极通过并购完善产品线。2019年，公司以1.675亿美元收购AngioDynamics的Namic流体管理业务，并接手纽约Glens Falls工厂及其团队。随后又以2900万美元从ConvaTec收购SensiCare和Aloe Vesta护肤系列，并在2021年斥资2.86亿美元收购Teleflex的Hudson RCI呼吸系统业务，强化了其呼吸治疗产品组合。2025年第一季度，Medline还完成了一笔1.2亿美元的小型诊断设备供应商收购，进一步增强实验室产品线。
这些并购不仅拓展了公司的产品深度，也提升了供应链的协同效率。2025年第二季度，Medline实现营收92.3亿美元，同比增长4%，连续六个季度保持正增长，毛利率提升至28%，体现出规模和成本控制的双重优势。
Medline的上市不仅是公司自身发展的里程碑，也对全球医疗器械行业和私募股权市场具有示范效应。黑石、凯雷和赫尔曼弗里德曼自2021年收购以来，已等待近四年，期望通过IPO实现数十亿美元的账面收益。此次发行将成为测试资本市场对医疗健康行业大型IPO需求的关键事件。
从行业角度看，Medline上市将进一步提升其国际知名度和资本实力，为未来在新兴市场扩张和数字化供应链投资提供资金支持，也可能引发其他大型医疗分销企业或私募持有资产的跟进上市潮。
尽管IPO进程重新启动，交易仍存在变数。全球贸易政策的不确定性仍可能影响供应链成本，估值与发行规模或需动态调整。若市场波动再度加剧，上市时点有可能推迟至2026年。
总体来看，Medline的IPO不仅是私募退出的一次关键尝试，也是医疗器械行业资本化趋势的重要标志。对于关注全球医疗供应链、私募资本退出策略及医疗器械行业趋势的投资者而言，这一进程值得持续跟踪。
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