医械创新资讯
01
营收利润双降
预计Q3营收实现正增长
8月27日晚间，迈瑞医疗公布2025年半年报。根据公告，迈瑞医疗2025年上半年实现营业收入167.43亿元，同比下降18.45%；归属于上市公司股东的净利润为50.69亿元，同比下降32.96%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利13.10元(含税)。
虽然营收和利润都出现下降，但迈瑞认为这是暂时情况。公告称，经公司初步测算，第三季度整体营业收入将实现同比正增长，同时延续营业收入金额逐季度环比改善的趋势。
对于业绩下降的原因，迈瑞表示，国内市场虽然去年12月份以来医疗设备的月度招标数据持续改善，但在当前的竞争环境下，从公开招标到收入确认的周期被显著拉长，因此国内 2025 年上半年的收入实际反映的是去年招标下滑的时间段，叠加去年上下半年收入基数分布偏离的影响，使得 2025 年上半年国内业务同比下滑超过 30%。
迈瑞认为，随着行业整顿进入常态化，医疗设备更新项目逐渐启动，2025 年上半年医疗设备招标活动迎来复苏，国内市场第三季度明将明显改善，如期迎来拐点。
02
国际业务延续增长态势
比重进一步上升
值得注意的是，迈瑞国际业务增长态势依然向好，且在整体收入中的比重进一步上升。
2025上半年迈瑞国际业务同比增长 5.39%，国际业务收入占公司整体收入的比重进一步提升至约 50%。目前业务进度符合公司预期，预计 2025 年下半年国际业务增长将有所提速，其中国际体外诊断产线有望实现较快增长。
随着迈瑞持续深入的本地化平台建设，未来几年国际业务的收入占比有望不断提升，其中发展中国家将维持快速增长的趋势，并且伴随更多的高端客户突破，国际业务的盈利水平有望迎来稳步提升。
此外，迈瑞继续保持高研发投入，研发投入17.7亿元，占同期营业收入的比重达10.61%，设备与耗材类产品持续丰富，AI 创新与融合创新层出不穷，助力公司在高端市场实现突破。
03
体外诊断国际业务表现亮眼
实现双位数增长
迈瑞的三大主营业务体外诊断、生命信息与支持以及医学影像整体营收同比都为下降状态，但国际业务都处于向好状态。
体外诊断：
体外诊断业务实现营业收入 64.2亿元，同比减少 16.11%，其中国际体外诊断业务同比实现双位数增长，国际化学发光业务增长超过 20%。
国内市场，受日益激烈的竞争环境和持续深化的医保改革等多重因素影响，报告期内，体外诊断试剂的检测量和价格均出现了一定幅度的下滑，国内体外诊断业务面临阶段性挑战。作为三大业务里国产化率最低的领域，体外诊断业务的进口替代才刚刚起步，随着公司产品技术创新能力逐步实现全球引领，该业务未来长期仍有巨大的成长空间。
国际市场方面，预计2025 年下半年国际体外诊断业务收入增长将进一步提速。未来伴随 MT 8000 全实验室智能化流水线在海外的销售放量，国际体外诊断业务有望继续维持快速增长的趋势。
生命信息与支持：
生命信息与支持业务实现营业收入 54.7亿元，同比减少 31.59%，其中国际营收占该产线整体收入的比重进一步提升至 67%。
国内市场，报告期内生命信息与支持类设备的招标活动呈现一定复苏态势，但用于医院新改扩建的医疗专项债的发行规模连续两年同比下滑，导致不少医疗新基建项目的建设周期拉长，同时公开招标至收入确认的周期延长，使得国内生命信息与支持业务今年上半年承压。
国际市场，迈瑞依托全面达到世界一流水平的产品竞争力，公司生命信息与支持业务正加速渗透户群体。尽管监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机的市场份额均已跻身全球前三，但生命信息与支持业务线在海外市场的占有率仍显著低于国内水平，叠加高潜力业务微创外科的逐步发力，未来国际生命信息与支持业务有望长期保持平稳快速增长态势。
医学影像：
医学影像业务实现营业收入 33.1亿元，同比减少 22.51%，其中国际营收占该产线整体收入的比重进一步提升至 62%，超高端超声系列实现近 4 亿元销售，该收入规模已接近去年全年水平。
国内市场，尽管报告期内影像类设备的招标活动呈现复苏态势，但由于公开招标至收入确认的周期延长，上半年收入表现实际反映的是去年招标下滑的阶段，叠加去年上下半年收入基数分布偏离的影响，报告期内国内医学影像业务承压。
国际市场，随着超高端超声系列在海外主要国家陆续发布上市，高端客户逐步认识到公司在超声领域积淀的技术水平与创新能力不逊于欧美日品牌，甚至在部分学术领域和智能化应用上已开始成为引领者，这对进一步提升迈瑞超声的品牌形象、全面打开海外高端市场具有重要意义，公司预计全年国际医学影像业务有望实现平稳快速增长。
耗材方面，迈瑞表示今年将是微创外科核心业务超声刀、腔镜吻合器等高值耗材在国内放量的元年，这些业务的市场容量与成长空间远大于传统设备类业务，其放量将为国内生命信息与支持业务未来的长期增长注入强劲新动能。未来，迈瑞医疗将继续完善产品矩阵，进一步丰富耗材类业务布局，提升公司整体竞争力。
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