IPO：“国产第四”，敷料龙头冲刺IPO

日期:2024-01-23

1月22日，冲刺上交所主板的健尔康医疗科技股份有限公司（以下简称“健尔康”）IPO已通过上会审议。

健尔康成立于1999年，控股股东和实际控制人为陈国平，公司专注于一次性医用敷料、卫生消毒用品、日常护理用品研发、生产及销售。目前产品包括手术耗材类、伤口护理类、清洁消毒类产品、防护类、高分子类、非织造布类六大类产品,覆盖医用敷料、医疗感控和健康生活消费品三大领域。

健尔康主营业务

01、曾受疫情影响，营收一度坐上云霄飞车

招股书显示，2020年至2023年1-6月，健尔康分别实现营业收入16.2亿元、7.8亿元、10.9亿元、4.7亿元，实现归属净利润3.8亿元、1.3亿元、1.57亿元、0.53亿元。

可以说，在疫情影响下，健尔康业绩曾经历大起大落，当年业绩剧增的重要推手系口罩、医用防护服等在内的防护类产品与载体消毒剂、湿巾和其他消毒剂在内的消毒清洁类产品。尤其2020年营收一度突破16亿元，净利润高达3.8亿，其中防护类产品为健尔康带来7.82亿元的收入，同比增长了超82倍，占比达到48.44%。

其中，口罩是主打产品。从2019年的2016.64万只暴涨至2020年的6.36亿只，健尔康的口罩销量翻了足足有31倍之多。售价也从2019年不到0.5元/只涨至2020年1.23元/只。量价齐升下，健尔康的防护产品营收从937.05万元涨至7.82亿元。

但随着疫情褪去，公司的业绩也急剧回转，通过健尔康可以看到很多医用耗材企业的缩影，疫情让这些企业“一夜暴富”，但随着疫情消散，这些企业也需要快速转型来找到新的“第二曲线”。

02、连续6年”国内第四名“

健尔康招股说明书（上会稿）显示，公司主要从事医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品的研发、生产和销售。“根据中国医药保健品进出口商会的统计数据，2017-2022 年公司连续6年位居国内医用敷料出口企业第四名，前三名分别为奥美医疗、稳健医疗和振德医疗。”招股说明书强调。

　健尔康现为“中国医药保健品进出口商会副理事长单位”、“医用敷料出口五强企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省自营出口先进企业”、“常州医疗器械行业协会副会长单位”。

资料来源：健尔康招股说明书（上会稿）

03、拟募资7亿，布局高端医用敷料业务

加码布局高端医用敷料赛道

当前，健尔康公司致力于拓展高端医用敷料业务。医用敷料主要用于促进伤口愈合，而高端医用敷料所应对的伤口状况更为复杂。此次IPO，健尔康拟将募集的7.20亿元资金投入高端医用敷料等各项目之建设中。

“高端医用敷料和无纺布及其制品项目是在公司现有主营业务发展的基础上进行扩展和深化，综合考虑未来行业的发展趋势、国家产业政策、公司资金情况等因素而拟定的。”健尔康指出。

健尔康通过研发新型的高附加值产品，积极布局水胶体、藻酸盐类等高端敷料领域。随着下游对于高端敷料需求的逐步提升，健尔康产品结构将持续优化，有助于公司盈利能力的进一步提升。

积极拓展海外市场

据招股书披露，健尔康是一家高新技术企业、江苏省专精特新小巨人企业，公司产品销往美国、欧洲、中东、拉美等多个国家和地区，公司与世界知名医用敷料品牌商建立了合作关系，主要客户涵盖Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson、Hartmann等医疗用品品牌商。可以说健尔康在全球化产品市场布局方面颇具前瞻性。

健尔康目前境外销售占比较高，2020-2022年分别为54.65%、83.43%、71.19%。公司表示将继续以OEM模式为境外厂商进行贴牌生产。但随着营收增长，应收账款逐步走高，由2020年的2.81亿元增至2022年的3.38亿元，占营收比例也从17.33%上升至30.93%，或有回款难风险。

04、传统医用敷料市场竞争激烈，加速布局成关键

当前，传统医用敷料领域已成为红海市场，门槛相对较低，产品同质化严重，竞争十分激烈，而健尔康在该领域中似乎未能形成突出优势。因为与其他排名靠前的几家企业相比，健尔康的经营业绩规模同比体量较小。同时，竞对们正积极从传统医用敷料向高端医用敷料进行产业升级转型中。

2022年，在营业收入方面，稳健医疗、振德医疗和奥美医疗分别为113.51亿元、61.37亿元和42.11亿元；净利润方面，分别为16.74亿元、7.03亿元和4.05亿元。相较之下，健尔康的市场规模明显较小。此外，在国际医用敷料市场上，强生、3M等国际竞争对手一直保持着领先的市场占有率。

而在产品端，健尔康虽积极置身高端医用敷料赛道，但有部分薄膜敷料、水凝胶敷料等重点高端医用敷料产品线健尔康尚未布局。

“内忧+外患”之下，也期待健尔康能加速新品布局，在竞争激烈的医用敷料市场”厮杀“出崭新的天地。

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