2025年2月12日晚间，九安医疗（股票代码：002432）发布公告称，其全资子公司九安香港将以4591万美元（约合3.35亿元人民币）的价格，收购小米投资持有的iHealth Inc. 20%股权。交易完成后，九安医疗对iHealth的持股比例将从80%增至100%，实现完全控股，并将其全面纳入合并报表范围。
本次交易以少数股东权益的账面价值为基础，经双方协商确定。iHealth截至2024年三季度末的净资产为20.65亿元，而此次交易对应估值为16.78亿元，存在一定折价，但九安医疗强调定价“公允合理”。
九安医疗与iHealth的十年渊源：
从合资到全资
iHealth 诞生于 2014 年，是九安医疗与小米投资携手合作的成果。当时，小米投资以 2500 万美元拿下 iHealth 20% 的股权。此后，九安医疗对 iHealth 相关全球业务进行了一系列调整，将 iHealth 已有海外公司，如中国香港、美国、法国等，全部划拨至新设子公司，并把 iHealth 相关人员、专利、商标专有技术等也划归其中，小米则指派一名董事进入合资公司董事会。
iHealth 成为小米公司移动健康领域的合作伙伴，双方在用户体验、小米电商和云服务方面展开深入合作，共同打造移动健康云平台。对九安医疗而言，iHealth 是其海外发展的关键平台，为其业务拓展立下汗马功劳。
疫情期间，美国对新冠抗原检测试剂盒需求激增，九安医疗 iHealth 美国子公司通过自身渠道及亚马逊平台销售 iHealth 新冠抗原检测试剂盒，并与客户签署重大合同及订单。2022 年第一季度，九安医疗净利润同比增长超 370 倍，达 143 亿元，粗略估算，iHealth 对九安医疗净利润的贡献可能超百亿元。
去年前三季度，iHealth 营业收入达 18.45 亿元，净利润 5.09 亿元；同期九安医疗收入为 20.92 亿元，归母净利润 13.69 亿元。iHealth 在九安医疗的业务版图中一直占据重要地位，是推动其业绩增长的重要力量。
九安医疗此次选择 “买断” iHealth，背后有着多重深刻的收购动因。首先，从战略层面来看，强化控制权并优化战略协同是关键因素。九安医疗在公告中多次着重提及 “加强对子公司的控制权” 。全资控股 iHealth 后，其研发、生产和销售环节将更紧密地融入九安医疗的全球战略布局，特别是在糖尿病管理、POCT（即时检测）等领域，能实现更高效的资源整合，为企业的长远发展筑牢根基。
其次，财务层面的考量也不容忽视，收割财务红利是一大重要原因。iHealth 近年来业绩表现十分亮眼，2023 年营收达到 28.85 亿元，净利润为 2.26 亿元；2024 年前三季度净利润更是已达 5.09 亿元，接近 2023 年全年净利润的两倍。收购剩余股权后，九安医疗能够独享 iHealth 的利润，这无疑将直接增厚归母净利润，在财务上获得显著收益。
再者，应对估值窗口期也是此次收购的重要考量。尽管 iHealth 净资产高达 20.65 亿元，但此次交易估值仅为 16.78 亿元，折价约 18.7%。九安医疗或许认为当下是低成本收购的绝佳窗口期，而小米投资可能因自身战略调整，例如聚焦核心业务等原因选择退出。这一系列因素共同促成了九安医疗此次对 iHealth 的收购行动。
在国内 IVD 市场，从疫情暴发至今，行业发展态势备受瞩目。中国 IVD（体外诊断）市场规模如今已超千亿元，年均增速稳稳保持在 15% 以上。疫情期间，新冠检测推动了行业的短期爆发式增长，然而在后疫情时代，慢病管理、早筛、POCT 等领域成为了新的增长点。政策层面，“健康中国 2030” 和医疗新基建等举措，也在加速行业的扩容。
九安医疗在 IVD 领域积极布局。在产品矩阵方面，通过 iHealth，九安医疗在新冠检测试剂盒、血糖监测、智能硬件等领域形成了差异化优势。模式创新上，其糖尿病 “O+O” 模式，将线上数据管理与线下诊疗相结合，抢占慢病管理市场，与 IVD 产品形成了闭环。在国际化能力上，iHealth 在美国市场积累的品牌认知度和渠道资源，为九安医疗拓展海外 IVD 市场奠定了坚实基础。
不过，当前国内 IVD 行业也面临着竞争与挑战。行业集中度较低，头部企业如迈瑞医疗、万孚生物等正通过并购和技术迭代不断扩大市场份额。九安医疗在此环境下，需要持续加大研发投入，同时还要应对集采、价格战等风险。
总而言之，此次收购不仅是九安医疗对iHealth十年发展的总结，更是其深耕IVD赛道、布局全球医疗健康生态的关键一步。在行业从“疫情驱动”转向“技术驱动”的当下，能否将iHealth的爆品能力与慢病管理战略深度融合，将决定九安医疗能否在IVD红海中持续领跑。后续，医疗器械创新网也将持续关注九安医疗的发展动态。
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