全球医疗科技巨头美敦力（Medtronic）在 5 月 21 日发布 2025 财年业绩的同时宣布重大战略调整：计划将糖尿病业务分拆为独立上市公司，预计 18 个月内通过 IPO 及后续分拆完成。

这一决策标志着美敦力自 2021 年传闻以来的战略重组落地，旨在进一步聚焦心血管、神经科学等核心高利润领域，同时为糖尿病业务打造独立创新平台。

美敦力 2025 财年（2024 年 4 月 27 日-2025 年 4 月 25 日）全年营收达 336.27 亿美元，有机增长4.9%。第四季度收入 33.4 亿美元，有机增长 7.8%，显著高于市场预期。

美敦力2025财年第四季度以及2025财年营收数据

盈利能力提升：全年 GAAP 稀释每股收益 3.61 美元，同比增长 31%；

股息连续增长：2026 财年第一季度股息增至每股 0.71 美元，实现连续 48 年股息增长，彰显公司对长期价值的信心。

各业务板块中，糖尿病业务成为增长引擎：全年收入 27.6 亿美元，有机增长 11.5%，连续第六季度实现双位数增长；第四季度有机增长 12%，主要由 MiniMed 780G 自动胰岛素输送系统及 Simplera Sync CGM 推动。相比之下，心血管业务（124.8 亿美元，+6.3%）、神经科学业务（98.5 亿美元，+5.2%）维持稳健增长，而医疗外科业务（84.1 亿美元，+0.8%）增速相对平缓。

美敦力表示，糖尿病业务与其他业务在客户群体、市场策略及供应链上存在显著差异——其产品主要通过直销渠道面向终端消费者，需差异化的商业与生产策略。

分拆后，美敦力将集中资源于脉冲场消融、肾去交感神经术等创新领域，而新公司将专注于自动化胰岛素输送（如MiniMed 780G）及智能多次注射系统（MDI），打造全球首个完整的强化胰岛素管理生态系统。

时间框架：计划在 18 个月内完成，首选 IPO 后分拆的方案，预计对美敦力股东免税。

财务收益：分拆后，美敦力调整后毛利率预计提升 50 个基点，营业利润率提升 100 个基点，每股收益（EPS）将立即增厚。糖尿病业务 2025 财年占美敦力总收入的 8%和部门营业利润的 4%，分拆后将释放其独立估值潜力，市值有望媲美 Insulet 等同行。

新公司架构：现任糖尿病业务执行副总裁 Que Dallara 将出任 CEO，领导全球 8000 名员工、两处全球制造设施以及诸多创新研发项目。

今年4月，美敦力任命Dexcom前高管Laura Endres为糖尿病业务美洲区负责人后的又一关键人事布局。并且在本月初（5月6日）宣布:Kate Cronin将担任其糖尿病业务首席营销官。

近期，美敦力高管层发生不少变化，公司心血管产品高级副总裁兼总裁 Sean Salmon 将离开，公司颅脑和脊柱技术高级副总裁兼总裁 Skip Kiil 将立即接替该职位。副总裁兼总经理 Michael Carter 将接替 Kiil 担任 CST 高级副总裁兼总裁。

这一系列变动旨在强化核心业务领导力，与分拆战略形成协同。

尽管糖尿病业务近年因 FDA 警告信（如 MiniMed 600 系列安全问题）及制造基地问题面临挑战，但分拆被视为重塑竞争力的关键。美敦力强调，新公司将通过规模化生产和自动化提升效率，并深化与雅培的合作，整合其 FreeStyle Libre CGM 与美敦力胰岛素输送系统。

美敦力同时下调 2026 财年利润预期，预计调整后 EPS 为 5.50-5.60 美元，低于市场预期的 5.83 美元。同时，受中美关税影响，公司将面临2亿至3.5亿美元的成本压力。不过，CEO Geoff Martha强调，公司通过供应链优化已抵消部分影响，业务基本面依然强劲。

此次分拆不仅是美敦力精简业务组合的关键一步，更是其应对行业变革的战略选择。通过聚焦高利润市场与独立运营糖尿病业务，美敦力试图在提升股东价值的同时，为糖尿病患者提供更专注的创新解决方案。

未来 18 个月的分拆进程及新公司的市场表现，医疗器械创新网将持续关注！