近日，上海瑛泰医疗器械股份有限公司（股票代码：HK1501）携手上海科技创业投资股份有限公司旗下专项并购基金（“上海科创投基金”），与杭州唯强医疗科技有限公司（“唯强医疗”）相关股东正式签署股权收购协议。

根据协议，瑛泰医疗及上海科创投基金拟通过受让老股方式合计获得唯强医疗超过 81% 的股权，总代价约为人民币5.13亿元。其中瑛泰医疗以3.24亿元拿下唯强医疗超过 51% 的控股权，成为这家医工结合明星企业的新主人。

这场收购早在 2024 年 12 月便已初现端倪，当时瑛泰医疗与唯强医疗签署了意向收购协议，如今终于尘埃落定。

唯强医疗成立于2018年，专注于心血管介入领域，其产品线覆盖术中及术后全周期解决方案。公司核心优势在于“医工结合”——产品设计深度整合临床医生反馈，例如已上市的冠脉介入导管、导丝等高精度耗材。目前，已有4项腔内介入治疗产品获批“十三五”国家重点研发项目立项，4项产品获准进入中国创新医疗器械审批“绿色通道”。

然而，这家技术扎实的企业却选择“卖身”。

究其原因，行业竞争加剧与资本压力是关键。近年来，心血管介入赛道涌入乐普、微创等巨头，叠加集采政策对价格的重塑，中小企业研发成本高企、市场渗透艰难。

根据瑛泰医疗公告披露，截至 2024 年 12 月 31 日，唯强医疗除税后净利润为 - 5825 万元，资产净值为 - 6148 万元，呈现持续亏损且净资产为负的状态。这意味着公司在收购前已陷入资不抵债困境，其持续经营能力高度依赖外部资金注入。

值得注意的是，唯强医疗曾在 2020 年通过知识产权质押获得2000 万元贷款以缓解资金压力，此次被收购时仍未扭转亏损局面。

由此看来，唯强医疗虽手握核心技术，但缺乏规模化扩张能力，引入战略投资者成为生存与突围的必选项。

当唯强医疗出售的消息曝光后，一场激烈的竞购大战随即打响。众多投资者蜂拥而至，其中不乏行业巨头。甚至有传闻称，顶级外企美敦力也对唯强医疗表现出浓厚兴趣，双方一度传出 “绯闻”。

然而，这场竞购大戏最终以瑛泰医疗的胜出而告终。

值得一提的是，此次收购从某种维度来看，是一场 “小产品” 为主的公司对 “大产品” 公司的非常规收购。

瑛泰医疗此前以介入类配件产品，如压力泵、造影导管、Y 阀、造影导丝、导管鞘等传统概念中的低值耗材起家，而唯强医疗的产品则更偏向高值领域，此次收购堪称一次跨界的资本运作。

对瑛泰而言，这场收购意义非凡：

• 补全产品矩阵：瑛泰此前以介入通路“低值耗材”起家，而唯强的血管介入器械属于高毛利、高技术壁垒的“大产品”，并购后可直接切入心脏介入治疗领域。

  
  

• 加速国产替代：高端心血管介入市场长期被外资垄断，唯强的创新产品与瑛泰的渠道网络结合，有望打破进口壁垒。

  
  

• 应对集采冲击：集采压缩了低值耗材利润空间，瑛泰需通过技术升级提升盈利能力，唯强的高值产品线正是关键抓手。

瑛泰医疗2024年财报显示，其全年营收8.52亿元，净利润1.9亿元，毛利率攀升至63.11%，作为介入通路耗材领域的 “隐形冠军”，瑛泰医疗的业绩增长无疑得益于国产替代的强劲东风。但在这亮眼数据的背后，也暗藏隐忧。

公司高度依赖介入通路耗材，而集采政策已导致部分产品价格降幅超60%。去年底，甘肃首次牵头24省联盟进行外周血管介入耗材带量采购，据业内人士透露：“微导管、微导丝价格被穿底，降至百元；栓塞微球降到1000多元，结果让人非常吃惊。”

价格压力、成本控制的双重夹击下，部分企业甚至赔本赚吆喝......

在此背景下，瑛泰仿佛正复制日本泰尔茂的成长路径：以低值耗材为根基，通过并购向高值器械延伸。实现企业从 “小而专” 到 “大而强” 的华丽转变。

这场 5.13 亿的大额并购案，不仅是两家企业的命运交汇，更是国产医械行业格局重塑的一个缩影。在国产替代加速、集采政策常态化的背景下，医械企业通过并购整合资源、拓展业务版图的趋势愈发明显。

瑛泰医疗收购唯强医疗后，能否顺利实现战略转型？又将给国产医械行业带来怎样的连锁反应？欢迎在评论区留下你的看法，一起探讨国产医械行业的未来走向！