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“抬头挺胸，远离驼背”—— 这句伴随 “背背佳” 深入人心的广告语，早已成为几代人的成长记忆。如今，这个占据国内青少年矫姿市场半壁江山的国民品牌背后，正藏着一个港股计划。
7 月 11 日晚间，“背背佳” 母公司可孚医疗宣布拟发行 H 股并登陆香港联交所。这家手握 “背背佳”“氧立得” 等知名品牌的企业，正试图通过资本纽带叩开全球市场的大门。
可孚的成长修炼手册
作为家用医疗器械领域的本土代表，可孚医疗的发展轨迹清晰勾勒出行业成长的缩影。2006 年成立之初，公司以代理销售家用医疗器械起步，凭借对消费需求的敏锐捕捉，逐步将 “背背佳” 等品牌打造成现象级产品。
据悉，可孚医疗当前业务覆盖健康监测（血糖仪、血压计）、康复辅具（背背佳）、呼吸支持（氧立得）、医疗护理（敷贴）及中医理疗等五大领域。客户群体包括国内外知名医疗器械及医用耗材品牌商，与头部客户的合作历史均超10 年。
2015 年 A 轮融资后，公司加速自主品牌矩阵建设，2016 年布局 “健耳听力” 康复服务。2021 年 10 月，可孚医疗成功登陆深交所创业板，首发股票 4000 万股，发行价每股 93.09 元，募集资金超 37 亿元。
截至发稿，总市值约为 73.91 亿元。2024 年对上海华舟、喜曼拿的先后收购，标志着其全球化战略的实质性落地。
可孚医疗盯上港股，实则看准的是全球化资本红利：作为国际资本枢纽，港股能引入主权基金、医疗健康领域专项机构等多元投资者，优化股东结构；其灵活的再融资机制和股份支付工具，可助力跨境并购时降低现金消耗，例如用H 股股份置换海外渠道资源；
更重要的是，上市后品牌国际曝光度提升，能为 “背背佳” 等产品出海铺路，而港股对医疗企业全球化布局的估值溢价，也可能打开新的价值空间。
业绩表现上，可孚医疗2024 年展现出稳健增长态势。
2024年度营业收入总计 29.83 亿元，同比增长 4.5%；毛利 15.47 亿元，同比增长 25.2%；净利润 3.12 亿元，同比增长 22.6%，净利润现金含量达 212.8%；总研发投入 1.07 亿元，占营业总收入比重 3.6%；年度现金分红 2.45 亿元，分红率 78.4%。
其中康复辅具类收入 11.04 亿元（+42.77%），延续了 “背背佳” 所在品类的强势表现。
不过2025 年一季度受市场波动影响，营收与净利润分别下滑 8.59%、9.68%，扣非净利润降幅达 25.34%。
此外，可孚医疗货币资金近年来总体呈下跌态势，2021 年末至 2024 年末分别为 19.89 亿元、14.5 亿元、15.69 亿元、12.79 亿元，2025 年一季度末进一步下降至 11.56 亿元。
短期承压的业绩与持续下降的资金储备，让此次 H 股上市更添战略紧迫性。
赴港闯关：几道坎？
登陆港股的征程并非坦途。
监管层面，需通过中国证监会、香港联交所等多部门的层层审核，港股对企业治理与合规性的严苛要求，将考验公司管理体系的国际化适配能力。
业务根基上，尽管“背背佳” 等品牌在国内家喻户晓，但 2024 年境外营收仅 5915 万元，占比不足 2%，即便通过收购补充资源，短期内仍难突破海外市场认知壁垒。
市场环境的不确定性同样显著：2025 年上半年港股医疗板块虽涨势强劲，但涨幅主力为创新药企，家用医疗器械的估值逻辑尚未完全清晰，AH 股溢价收窄还可能影响发行定价。
同行们：各有千秋
放眼行业，家用医疗器械领域的竞争早已进入全球化角力阶段。
鱼跃医疗2024 年以血糖管理业务 40.2% 的增速对冲呼吸治疗板块下滑，研发投入持续加码；九安医疗凭借新冠检测产品积累的现金流加速国际化，却面临业务集中风险；国际巨头欧姆龙 2024 财年营收增长 33.6%，其家用医疗设备的全球渠道与技术积淀仍难撼动。
在老龄化驱动需求增长的背景下，行业集中度加速提升，头部企业正通过AI 健康监测等技术创新与全球化布局构建护城河。
据港交所披露信息统计，截至6 月 30 日，今年上半年共有 10 家生物医药企业成功登陆港交所（去年全年仅 12 家），其中 6 家属医药生物行业，4 家属医疗设备与服务行业。
2025 年开年以来，多达 39 家医疗健康企业在港交所排队等待上市。这股医疗企业赴港上市热潮为可孚医疗提供了市场窗口，但能否复制 “背背佳” 的成功密码，仍需时间检验。
从“背背佳” 的国民认知到 H 股上市的全球布局，可孚医疗的每一步都踩在行业变革的节点上。此次资本动作若能落地，将为其打开跨境融资与品牌输出的双通道，但海外业务破局、行业竞争突围等挑战依然严峻。
您认为可孚医疗能在海外成功复制“背背佳” 的辉煌吗？欢迎在评论区分享您对家用医疗器械企业出海路径的见解。
