国产血透龙头，大动作！

日期:2025-05-15

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5月14日，威高血液净化发布《首次公开发行股票并在主板上市招股说明书》及《山东威高血液净化制品股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市发行结果公告》。

山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血净”）首次公开发行人民币普通股（A股）并在主板上市的申请已经上交所上市审核委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会同意注册。本次发行价格为26.50元/股，发行数量4,113.9407万股。

本次发行的网上、网下认购缴款工作已于2025年5月12日（T+2日）结束。按照经验，威高血净将在不久后正式挂牌上市。

招股说明书显示，威高血净本次募集资金总额为10.90亿元，将主要投向智能化生产建设、透析器（赣州）生产基地建设、研发中心建设及数字化信息技术平台建设项目等。

（截图自威高血净招股书）

威高血净成立于2004年，是威高集团旗下专注于血液净化医用制品的医疗器械企业，主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机、腹膜透析液等。

报告期内，威高血净各期分别实现营业收入34.26亿元、35.32亿元和36.04亿元；归母净利润3.15亿元、4.42亿元和4.49亿元。

考虑到带量采购的逐步落地执行、海外业务的拓展，公司预计2025年1-3月营业收入同比增长3.18%至13.49%，预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长3.12%至13.43%。

集采挤压出厂价

控费、出海抵消毛利下降

在国内血液透析耗材市场中，威高血净的市场份额处于前列。

据弗若斯特沙利文数据（除特殊说明外，以下数据亦为同一来源），2023年威高血净在国内血液透析器、血液透析管路领域的市场份额占比均居于全行业首位，分别达32.5%和31.8%。

设备方面，旗下销售的血液透析机则主要来自合资企业威高日机装及日机装采购。2023年，威高血净获授权独家销售的血液透析机在国内血液透析机领域的市场份额占比为24.6%，位列全行业第二，仅次于费森尤斯医疗。

此前，河南23省联盟血透集采已陆续执行。集采囊括血液透析器、动静脉瘘穿刺针、血液净化装置体外循环管路等关键医用耗材，平均降幅达48.51%。

据威高血净披露，2024年7-12月，该公司于执行省份血液透析器和血液透析管路的平均出厂价与2023年同期相比下降约16%和11%，销售数量增长约23%和21%。

以2023年经审计的相关数据对带量采购全面实施的影响进行模拟测算，参照上述集采执行情况，血液透析器和血液透析管路带量采购的全面实施将导致威高血净2023年综合毛利率下降约4.0%，净利润下降约24.9%。考虑公司已采取控费、海外业务拓展等措施应对行业变化，可以抵消约2.7%的毛利率下降影响和约18.7%的净利润下降影响。

海外业务方面，2024年威高血净的血液透析器境外收入约1.44亿元，是2022年血液透析器境外收入近3倍，血液透析器境外销量达到441.49万支。

据悉，为了给境外血液透析器的销售做准备，威高血净还为境外产品布局了专用的血液透析器生产线（截至报告期末相关产线主要为在建工程）。

需求持续扩大、下沉

血透市场大爆发

2023年，我国终末期肾病（ESRD）患者人数达到412.59万人，占到全球ESRD患者人数的37.0%；预计到2027年，中国ESRD患者数量将增至527.13万人，2023-2027年的复合年均增长率为6.32%，高于同期全球ESRD患者增长速度。

（截图自威高血净招股书）

但是，国内ESRD患者的透析治疗率，与大部分发达国家/地区有较大差距。

2020年，中国接受透析治疗的ESRD患者数量为5.71每万人口，远低于日本、新加坡、韩国、美国接受透析治疗的患者数量。

（截图自威高血净招股书）

中国研究数据服务平台（CNRDS）登记数据显示，截至2023年12月，国内共有血液透析中心有7512个，血液透析患者91.6万人。共有腹膜透析中心1424个，腹膜透析患者数量15.2万人。

对于ESRD患者而言，血液透析是目前最为主流的治疗方式之一，许多患者每周需要进行3次左右透析治疗，诊疗需求量较大，但市场端的供给仍不充分，地区间差异较大。

今年2月，国家卫健委发布的《关于实施2025年卫生健康系统为民服务实事项目的通知》中明确，常住人口超过10万的县均能提供血液透析服务。

对于县域内医院均不能提供血液透析服务的，县级及以上卫生健康行政部门、中医药主管部门要结合县域内透析患者数量及医疗服务能力等，依据《医疗机构血液透析室基本标准（试行）》，确定一家医院设置血液透析室，配置血液透析机等相关医疗设备和专业技术人员，不迟于11月底开展血液透析服务。对于因设施设备问题无法满足患者需求的，要及时增配、更新。