近日，全球领先的胰岛素泵制造商Insulet公司公布了其2024年第四季度及全年的业绩报告。报告显示，Insulet在2024年实现了惊人的两位数高速增长，其第四季度营收达到5.975亿美元，同比增长17.2%；全年营收更是高达21亿美元，同比增长22.1%，这一成绩远超市场预期。
从具体业务数据来看：
2024年Q4
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营收：5.975亿美元，同比增长17.2%（预期12-15%）
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毛利率：72.1%，同比提升120基点
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营收：21亿美元，同比增长22.1%（预期20-21%）
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Insulet 在业务拓展上也成果丰硕，2024 年成为美国新客户获取量及自动胰岛素输送系统处方量双料冠军，全球 Omnipod 活跃用户突破 50 万，其中 36.5 万使用 Omnipod 5。在美国推出集成雅培 FreeStyle Libre 2 Plus 的 Omnipod 5，成功捍卫与EOFLOW的知识产权诉讼。从而扑灭了美敦力的收购意向，使其错失进入一次性贴片式胰岛素泵领域。在欧洲五国推出适配德康 G6 和雅培 FreeStyle Libre 2 Plus 的 Omnipod 5，并发布首个 Omnipod 5 用于 2 型糖尿病的关键性试验 SECURE - T2D 研究。
对于这一成绩，Insulet 总裁兼首席执行官 Jim Hollingshead 表示：“我们以强劲的第四季度为辉煌的 2024 年画上句点，不仅实现了多项业务里程碑，更超额完成增长与利润率目标。Omnipod 5 在美国已同时覆盖 1 型与 2 型糖尿病患者群体，市场需求持续强劲，国际版图也在加速扩张。公司年收入首次突破 20 亿美元大关，客户基数持续扩大，利润率不断提升。”
展望 2025 年，Insulet 收入预期全年增长 16% - 20%，Omnipod 总增长 17% - 21%（美国 16% - 20%，国际 22% - 26%），药物输送业务下降 45% - 55%；Q1 增长 22% - 25%，Omnipod 总增长 23% - 26%（美国 21% - 24%，国际 28% - 31%）。利润率预期全年毛利率约 70.5%，营业利润率约 16.5%。
Insulet 的飞速发展，让胰岛素泵领域的传统巨头美敦力感受到了巨大的压力。作为胰岛素泵领域长达二十年的统治者，美敦力目前仍以全年约28亿美元的胰岛素业务收入（按季度数据推算）保持领先，堪称胰岛素泵行业的 “一哥”。凭借深厚的技术积累、广泛的市场渠道和强大的品牌影响力，美敦力在全球胰岛素泵市场收获了庞大用户群体，占据较高的市场份额。其核心竞争力显著，MiniMed 780G 系统在全球 AID（Automatic Insulin Delivery-自动胰岛素输送系统市场中占比达 70%，尽显闭环系统的先发优势；与全球超 5000 家医疗机构建立深度合作，成熟的医生教育体系构筑起坚固的临床网络壁垒；借助心脏起搏器、手术机器人等业务搭建的渠道网络，实现了多赛道协同效应。
然而，这位医疗巨头如今也不能掉以轻心。从增速来看，2024 年 Q3 其胰岛素业务有机增长 10.4%，低于 Insulet 同期 17.2% 的增速。在创新方面，传统管路式胰岛素泵面临贴片式产品的替代压力，并且收购 EOFlow 的失败，让美敦力错失了转型的绝佳时机。价格层面，美敦力闭环系统年均使用成本约 8000 美元，而 Omnipod 5 仅需 4500 美元，劣势明显。业内人士分析指出，若美敦力无法在未来 12 个月内推出对标 Omnipod 的颠覆性产品，其市场份额很可能会被加速蚕食。
美敦力并非第一次面临被超越的困境。在其引以为傲的手术机器人领域，直觉外科凭借达芬奇系统，市值已突破 1300 亿美元，成为行业内的领军者；反观美敦力的 Hugo 机器人，却因技术故障问题，市场占有率不足 5%。这一鲜明对比，无情地揭示出医疗科技行业 “一步慢、步步慢” 的残酷法则：在这个追求极致创新的领域，任何细微的技术代际差，都可能成为引发市场大洗牌的导火索，让曾经的强者迅速沦为追赶者。
胰岛素泵赛道的发展轨迹，与手术机器人领域有着惊人的相似：
如今，Insulet 已然步入第三阶段，其拥有的 50 万活跃用户，构成了一个庞大的真实世界数据池。这些源源不断的数据，正成为推动产品迭代升级的强大动力，Omnipod 5 的 AI 学习功能每日能够处理超 1 亿条血糖数据，通过 “数据 - 产品” 闭环，不断优化算法，提升产品性能。长此以往，这种独特的发展模式，很可能形成一道难以逾越的竞争壁垒，稳固其在市场中的地位，也为后来者敲响警钟 —— 在医疗科技领域，唯有持续创新，才能在激烈的竞争中立于不败之地。
在全球健康领域，糖尿病器械市场正崭露头角，成为一片极具潜力的千亿美元级别的广阔蓝海。据 Grand View Research 数据显示，全球糖尿病医疗器械市场前景十分光明，预计到 2030 年，市场规模将攀升至 1324 亿美元，年复合增长率（CAGR）能达到 8.3%。深入剖析这一市场，未来的发展在细分赛道上呈现出三大显著趋势。
技术融合的进程正在加速。当前，AID 系统的渗透率还不足 15%，但到 2025 年，它有望成为 1 型糖尿病治疗的黄金标准，给更多患者带来福音。无创监测领域也传来好消息，雅培 Libre 3、德康 G7 等产品的问世，成功将 CGM 成本降低至日均 1 美元以下，让更多患者能够用得起。数字疗法的整合趋势也很明显，像 Insulet 与 Glooko 合作，借助 AI 技术实现胰岛素剂量、饮食、运动之间的智能协同，为患者制定更科学、精准的健康管理方案。
患者人群也在不断扩大。在 2 型糖尿病市场，全球 4.6 亿患者中，只有 2% 使用胰岛素泵，增长空间巨大。随着 SECURE-T2D 试验的推进，有望开拓出千亿级别的新增市场，让更多患者从中受益。在儿科领域，Omnipod 5 在青少年群体中的使用占比已经达到 38%，这不仅体现了产品的受欢迎程度，还推动其向 “家庭 - 学校 - 医院” 全场景拓展，为青少年糖尿病患者提供全方位的支持。
Insulet 对美敦力的超越，从本质上看，是 “用户体验革命” 战胜了 “技术路径依赖”。当传统巨头还在专注于优化管路设计时，后来的挑战者已经重新定义了产品形态（无管路）、使用场景（可游泳）以及支付方式（订阅制）。这场市场竞争给中国医疗企业带来了深刻的启示：在血糖监测、胰岛素泵、AI 诊疗等细分领域，谁能率先做到 “技术创新 + 生态构建 + 支付突破” 的三位一体，谁就有机会在糖尿病管理这个热门赛道上，创造下一个颠覆市场的传奇。
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