近日，Zimmer Biomet宣布已经完成了对Paragon 28的12亿美元（折合人民币约87.7亿元）收购。

成立于 2010 年的 Paragon 28，其产品覆盖足踝外科全适应症，包括创伤修复（如骨折）、畸形矫正（如拇外翻、扁平足）及关节置换术，形成从保守治疗到复杂手术的完整解决方案。

明星产品如 Gorilla® 足踝融合系统（微创治疗终末期关节炎）和 P28® 畸形矫正系统（模块化设计适配复杂解剖结构），填补了 ZB 原有产品线中关节置换以外的治疗空白，尤其在高增长的畸形矫正领域建立技术优势。

Zimmer Biomet的官员表示，此次收购有以下几个原因：

• 产品线补全：从“跟随者”到“定义者”
  

Paragon 28的加入使Zimmer Biomet的足踝产品覆盖从现有关节置换扩展至畸形矫正（如拇外翻、扁平足）和复杂创伤修复。其明星产品包括：

Gorilla® 足踝融合系统：适用于终末期关节炎的微创解决方案；

P28® 畸形矫正系统：模块化设计适配复杂解剖结构。

据Needham & Company分析，此次收购将使Zimmer Biomet在足踝市场的份额从9%跃升至18%，直接挑战Stryker的领先地位（25%）。

• 渠道协同：抢占门诊手术中心（ASC）蓝海
  

美国近40%的足踝手术已转向门诊场景，Paragon 28约35%的收入来自ASC渠道，其专业销售团队与Zimmer Biomet的全球分销网络（覆盖25个国家）形成互补。Zimmer Biomet CEO Ivan Tornos强调：“ASC是增长最快的终端市场，合并后我们将为门诊机构提供从器械到术后康复的全套解决方案。”

• 财务杠杆：拉动增长与利润率双引擎
  

Paragon 28近年营收增速超30%（2023年预估收入2.5亿美元），远高于骨科行业平均的5%。Zimmer Biomet预计，收购可立即增厚调整后每股收益（EPS），并通过供应链整合（如采购成本优化）在3年内实现1.2亿美元协同效益。高盛分析师指出：“若整合顺利，Zimmer的加权平均市场增长率（WAMGR）有望从4%提升至6%。”

首席执行官Ivan Tornos表示：“这一合并扩大了我们在足部和脚踝领域的领导地位，这是肌肉骨骼护理领域增长最快的专业之一。我们将共同推动大规模创新，并利用Paragon 28专门的足部和脚踝商业渠道的力量，帮助推进我们的使命，为世界各地的人们减轻疼痛，提高生活质量。”

从行业背景来看，足踝市场之所以成为必争之地，首先在于其快速增长的市场规模。

根据 Grand View Research 数据，全球足踝外科设备市场规模预计从 2023 年的 45 亿美元增至 2030 年的 75 亿美元，年复合增长率（CAGR）达 7.5%，驱动这一增长的因素包括人口老龄化导致的足部畸形、关节炎高发，运动损伤增加带来的踝关节扭伤、骨折等问题，以及微创手术技术进步推动的门诊化趋势。

此外，足踝领域存在高利润与低渗透率的矛盾，该领域手术复杂度高，定制化器械需求大，产品毛利率也大，但传统骨科巨头长期聚焦髋膝关节置换等 “大单品”，使得足踝市场呈现高度分散格局，前五大企业（Stryker、Smith & Nephew 等）仅占 40% 份额，为专业企业留下了整合空间。

当前，足踝市场的竞争格局正不断升级，巨头们的 “足踝战争” 愈发激烈。

• Stryker：2020年以47亿美元收购Wright Medical，获得其足踝产品线及生物材料技术；
  

• Johnson & Johnson：通过子公司DePuy Synthes推出INBONE™全踝置换系统；

• 中小企业的生存空间：NuVasive（足踝收入占比12%）、Arthrex等凭借差异化产品仍具竞争力。

GlobalData医疗设备分析师Alex Chen评论：“未来三年，足踝市场的并购将更加活跃，技术壁垒高、渠道专科化的企业估值可能进一步攀升。”

Zimmer Biomet计划将Paragon 28的技术与其数字化平台（如ROSATM骨科手术机器人）结合，推动“精准足踝手术”的普及。此外，双方将合作开发人工智能术前规划工具，进一步绑定医生与设备生态。

此次收购不仅是两家公司的资源整合，更是骨科行业从“规模导向”转向“专科化+创新化”竞争的分水岭。随着人口结构与医疗模式的变化，能否在足踝等高潜力赛道构建技术-渠道-数据的闭环，将成为巨头们下一个十年的胜负手。